在预测2022年美股走势时，不少分析师都曾预计2022年美股周期股将跑赢成长股，而科技股将承压。而刚刚进入2022年没几天，这一趋势就已显现。投资者纷纷卖出科技股，转而买入银行、工业、能源类股。

分析师们普遍预期在美联储收紧货币政策的大背景下，科技股今年势必会走出过山车行情。但一些分析师则认为，在每次大跌后，逢低买入科技股这一传统策略仍然凑效。

板块轮动已然开启

截至隔夜收盘，高盛追踪科技股回报率的指数今年已下跌约6%，落后于基准标普500指数1.38%的跌幅。

不少科技股个股跌幅均达到两位数。今年以来，电子商务集团Etsy和Farfetch的股价均已下跌超10%;股神巴菲特看好的软件制造商雪花(Snowflake)的股价跌幅下跌12.36%;去年表现良好的制药商Moderna和新冠病毒检测处理器Quest Diagnostics 2022年至今也分别下跌了15.26%和9.07%。

与其相对，福特和通用汽车等汽车制造商的股票，以及美国银行、花旗银行等银行股则受到投资者青睐。截至隔夜收盘，KBW银行指数(KBW Bank index)今年已累计上涨近4.95%，此前还一度上涨7%，接近历史高点。新冠疫情期间受挫最严重的旅游和休闲行业类股也在上涨，美国航空(American Airlines)、美联航(United Airlines)以及邮轮运营商嘉年华(Carnival)的股价均录得上涨。高盛追踪的与美国经济重启密切相关的公司的股指——包括购物中心运营商西蒙(Simon)、酒店集团万豪国际(Marriott International)和飞机制造商波音(Boeing)——在隔夜尾盘下跌前的涨幅已接近5%。

松树桥投资管理公司(PineBridge Investments)的投资组合经理雷德哈(Hani Redha)表示，这种剧烈的板块轮动在一定程度上是因为投资者预计，奥密克戎毒株对全球大型经济体的破坏性将比此前的病毒小。

全球金融体系的支柱——规模22万亿美元的美国国债市场的抛售也加剧了这种板块轮动。随着美债收益率在今年年初攀升，许多估值较高但尚未盈利的科技公司的股票对投资者的吸引力下降，其中，也包括许多最近刚刚上市的公司。

“投机型科技股(Spec tech)正遭受重创。”雷德哈称，这些公司的估值往往取决于未来的潜在收益，因此对利率上升更为敏感。

摩根大通资产管理的策略师勒博维茨(David Lebovitz)也表示，近几日剧烈上升的债券收益率使得成长股和科技股“变得不稳定”。

“我们不会追求那些‘有野心’的公司，我们会选择那些能够真正产生收益的公司。”勒博维茨表示。

美联储加剧科技股波动

鉴于年初的美股波动，不少市场人士已表示，他们正准备迎接颠簸的第一季度。许多分析师更坦言，美联储是他们最为关注的变量。

“让我们面对现实吧，美股仍然存在大量的不确定性 。”景顺(Invesco)的首席全球市场策略师霍珀(Kristina Hooper)称，“尤其是美联储货币正常化将导致更高的波动性。”

威布证券(Wedbush)的分析师艾维斯(Daniel Ives)和其团队在1月5日的研报中也预计，2022年科技板块将迎来过山车走势。报告指出，2022年，美联储收紧货币政策的大背景、通胀担忧、芯片短缺和对奥密克戎毒株的担忧都将使得科技板块变得更不稳定，科技投资者的情绪也将越来越紧张。

此言非虚。北京时间周四凌晨3点，美联储公布了12月FOMC会议纪要，除了市场已有预期的加速Taper(缩减购债规模)、比预期更早加息等内容，纪要显示，委员们还讨论了缩减资产负债表。

纪要一出，美股所有股指随即一路大跌，纳斯达克指数更是暴跌超过3%，追踪纳斯达克100指数表现的Invesco QQQ信托系列1(Invesco QQQ Trust Series 1，NASDAQ:QQQ)也收跌3.07%。而SPDR标准普尔500指数ETF信托基金(SPDR S&P 500 ETF Trust，NYSE:SPY)收盘下跌1.92%，SPDR道琼斯工业平均指数ETF信托基金(SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust，NYSE:DIA)收盘下跌1.03%，体现出在美联储收紧货币政策预期下，科技股比市场其他板块更为疲软。

还能逢低买入科技股吗?

而在今年区区数个交易日就受到重挫后，市场目前最为关注的是，逢低买入科技股策略这一次还奏效吗?

艾维斯团队称，我们认为那些科技板块内的长期赢家，也是将推动第四次工业革命的公司的股票目前都处于超卖状态，鉴于这些公司未来12～18个月的巨大增长前景，其估值非常令人信服。

“在科技股投资者经历了今年的残酷开局后，去年12月的FOMC会议纪要成为了压垮骆驼的最后一根稻草。但我们想警示投资者，现在不是在科技股牛市周期中认输的时候。”艾维斯团队分析称，“数十年来，我们始终在关注科技股。期间，我们也目睹过1999/2000年的科技泡沫破灭、2008/2009年的金融危机等许多紧张时刻。但眼下，企业和政府将在未来十年支出1万亿美元来推动云转型、网络安全、大数据和5G领域的数字化转型等，我们预期科技领域的增长前景会是正常水平下的2～3倍。因此，尽管投资者也需要担心美联储、科技板块已处于10年峰值以及一些宏观因素层面的噪音，科技行业的潜在增长(投资者低估了这一增长)是我们在过去21年中所经历的任何一个时期都无法比拟的。”

短期来看，艾维斯团队还指出，科技企业本季度强劲的财报以及对2022年全年的积极指引也能够安抚投资者的神经。他们因而建议投资者利用科技股近日被大幅抛售的机会逢低买入，在未来12～18个月内选择性持有“科技板块内赢家”。

艾维斯团队还给出了他们认为的“赢家”名单。在大型科技股中，该团队看好包括苹果和微软，艾维斯近期重申，在牛市情形下，苹果股价可涨至225美元;在网络安全领域，他们看好Zscaler、Palo Alto Networks、Tenable、CyberArk;在大数据领域，看好Wejo;在元宇宙领域，看好Matterport;此外，他们还给出了在今年动荡走势下，相对抗震的科技股——Pega、Progress、Checkpoint、Consensus、NICE Systems和Ziff Davis。

此前，高盛也给出了自己的逢低买入科技股名单。高盛看好的公司包括雪花、Marvell和Weave Communications等。(作者：后歆桐)